JD.coms Übernahme von Ceconomy: Wettbewerb genehmigt, Sicherheitsprüfung geht weiter

Ein wichtiger Schritt für den europäischen Einzelhandel: Die Übernahme von Ceconomy durch die chinesische JD.com hat die Zustimmung des deutschen Kartellamts, der Muttergesellschaft von MediaMarkt und Saturn, erhalten. Während die kartellrechtlichen Bedenken weitgehend ausgeräumt sind, laufen die Prüfungen im Hinblick auf die nationale Sicherheit und ausländische Investitionen noch.

Was hat es mit der Übernahme durch JD.com auf sich?

• JD.com hatte am 30. Juli 2025 ein freiwilliges öffentliches Übernahmeangebot für Ceconomy-Insider unterbreitet und dabei 4,60 Euro pro Aktie geboten.
  
• Der Wert des Ceconomy-Eigenkapitals liegt bei rund 2,2 Milliarden Euro.
  
• Wichtige Aktionäre, darunter Haniel, Beisheim, Freenet und Convergenta, haben bereits zugesagt und halten rund 32 % der Anteile. Die Gründerfamilie Kellerhals behält rund 25,4 %.
  

JD.com's Übernahme Neuester Stand der Gesetzgebung

• Am 18. September 2025 gab das Bundeskartellamt die Übernahme offiziell frei. Die Begründung: minimale Überschneidungen in der Geschäftstätigkeit, da JD.com bisher "kaum in Deutschland aktiv" war.
  
• Das Geschäft ist jedoch noch nicht vollständig abgeschlossen. Das deutsche Wirtschaftsministerium führt eine Prüfung der Auslandsinvestitionen und der Sicherheitspolitik durch. Dies ist bei Geschäften, an denen ausländische Erwerber beteiligt sind, üblich, insbesondere wenn es um den potenziellen Zugang zu sensibler Infrastruktur, Daten oder Lieferketten geht.
  
• Außerdem hat Frankreich JD.com um genauere Informationen über die Übernahme gebeten. Die französische Regierung möchte wissen, wie die Investition mit ihren nationalen und EU-Strategien in Einklang steht.
  

Was sich im Vergleich zu früheren Berichten geändert hat

In einigen älteren Berichten wurde die Transaktion mit rund 4 Mrd. € (Unternehmenswert) bewertet oder es wurden Zahlen genannt, die Schulden einschlossen. Jüngste Meldungen stellen klar, dass der Wert des Eigenkapitals auf der Grundlage des Angebotspreises eher bei 2,2 Milliarden Euro liegt.

Während in früheren Kommentaren spekuliert wurde, dass es wettbewerbsrechtliche Probleme geben könnte, bestätigt die endgültige Entscheidung des Bundeskartellamtes, dass es keine kartellrechtlichen Hürden gibt. Die wichtigsten verbleibenden Bedenken sind nicht wettbewerbsrechtlicher Natur: Sicherheit, Daten und die Aufsicht über ausländische Investitionen.

Auswirkungen und was bei der Übernahme von JD.com zu beachten ist

Für JD.com

• Mit dieser Übernahme erhält JD.com eine enorme Präsenz im europäischen stationären Einzelhandel, die es bisher nicht hatte. Ceconomy betreibt über 1.000 Geschäfte in 11 europäischen Ländern und erzielt im Geschäftsjahr 2023/24 einen Umsatz von rund 22,4 Milliarden Euro.
  
• Durch die Übernahme kann JD.com seine Stärken in den Bereichen Logistik, Online-Handel und Technologie mit dem Filialnetz, der lokalen Markenbekanntheit und der Omnichannel-Präsenz von Ceconomy kombinieren.
  

Für Ceconomy / MediaMarkt & Saturn

• Die starke Unterstützung der Aktionäre erhöht die Wahrscheinlichkeit eines Abschlusses der Transaktion.
  
• Das Unternehmen hat sich verpflichtet, seine Struktur, seine Markenarchitektur und seine wichtigsten Führungsgremien auch in den kommenden Jahren relativ unabhängig zu halten. Zum Beispiel: kein Beherrschungs- oder Gewinnabführungsvertrag für mindestens drei Jahre, weiterhin Betriebsrat und Mitbestimmungsrechte.
  

Für Deutschland / EU

• Dies ist ein Testfall dafür, wie die europäischen Regulierungsbehörden mit großen ausländischen Geschäften umgehen, die bedeutende Online- und physische Einzelhandelsinfrastrukturen kombinieren.
  
• Die Prüfung der Auslandsinvestitionen und der nationalen Sicherheit kann Fragen wie den Zugang zu Daten, den Besitz von Einzelhandelsvertriebskanälen und die Auswirkungen auf kritische Infrastrukturen aufwerfen. Sollten Bedenken aufkommen, könnte ein Veto gegen das Geschäft eingelegt werden oder es müssten Änderungen vorgenommen werden.
  
• Es gibt auch eine Dimension auf EU-Ebene: Das Ersuchen Frankreichs um mehr Informationen deutet darauf hin, dass die französischen Behörden eine strengere Überwachung wünschen, insbesondere angesichts des Engagements von Ceconomy auf anderen europäischen Märkten und Marken wie Fnac Darty in Frankreich.

Das deutsche Kartellamt hat grünes Licht für die Übernahme von Ceconomy durch JD.com gegeben und damit eine wichtige Hürde genommen. Doch der Deal ist noch nicht abgeschlossen - ausländische Investitionen, nationale Sicherheit und regulatorische Prüfungen stehen noch aus. Interessierte in ganz Europa werden genau beobachten, wie sich dies auf den Wettbewerb, die Innovation im Einzelhandel und den Präzedenzfall auswirkt, der für chinesische Investitionen in europäische Unternehmen geschaffen wird.